Los bonos soberanos del país reflejan ahora una probabilidad de entre 41% y 52% para el escenario pesimista de la entidad, frente al rango de entre 11% y 20% registrado hace tres meses, escribió el estratega Simon Waever. Ese escenario contempla dos tercios de posibilidades de que la Argentina logre atravesar la situación con dificultades y un tercio de chances de caer en default.
“Que la cotización ya se aproxime al 50% del resultado del escenario pesimista para la mayoría de los bonos, a menos de un año de las elecciones, no está justificado”, afirmó Waever. Según el analista, esto “parece una sobrerreacción impulsada por el desarme de posiciones, aun cuando los datos y el ánimo interno fueron más débiles de lo previsto”.
Los bonos argentinos en dólares perdieron cerca de 14% desde fines de julio, el peor desempeño entre los mercados emergentes, mientras crecía la inquietud de los inversores por las posibilidades de reelección del presidente Javier Milei. Quienes consideran exagerados esos temores han encontrado hasta ahora un obstáculo en la persistente debilidad de la deuda, que continuó después de las derrotas de los aliados de derecha de Milei en las elecciones presidenciales de Brasil y en los comicios de mitad de mandato de Estados Unidos.
El rendimiento adicional que los inversores exigen para mantener deuda argentina frente a los bonos del Tesoro estadounidense más que se duplicó desde el mínimo de julio y superó los 900 puntos básicos a comienzos de este mes. De ese modo, se acercó al umbral de 1.000 puntos básicos que suele asociarse con deuda en situación de estrés, de acuerdo con un índice de JPMorgan Chase.
Morgan Stanley no prevé que los bonos “recuperen por completo” la debilidad reciente. Sin embargo, Waever sostuvo que el tramo largo de la curva, incluidos los títulos con vencimiento en 2041, ofrece una relación riesgo-retorno “atractiva”.
Tras dos feriados locales, el mercado argentino retomará las operaciones con una referencia central: la evolución favorable de los bonos soberanos durante el cierre de la plaza porteña. La reapertura tendrá, no obstante, información externa incompleta, ya que Estados Unidos conmemora el Día de los Veteranos y su mercado de deuda permanecerá cerrado.
Durante la pausa de operaciones en la Argentina, los títulos Globales bajo ley extranjera acumularon dos sesiones de subas. El lunes avanzaron en promedio 1,8%, en línea con la mejora de los mercados internacionales. Ese movimiento redujo en 66 puntos básicos el riesgo país, calculado por JPMorgan Chase, que cerró en 873 unidades después de haber superado los 900 puntos la semana anterior.
El martes, los bonos argentinos prolongaron la recuperación, aunque con un avance más moderado. La suba promedio fue de 0,36% y ubicó el riesgo país en 853 puntos básicos. La caída del indicador fue de 2,29% frente a la jornada anterior y lo dejó en su menor nivel de los últimos días.
Al reabrir, la operatoria local deberá incorporar esas variaciones acumuladas. Sin negociación de bonos en Estados Unidos, sin embargo, habrá menos referencias habituales para evaluar el desempeño de la deuda argentina y el diferencial de tasas que mide el riesgo país.
Las bolsas de Nueva York operarán con normalidad, aunque las restricciones alcanzarán a los bancos, la Reserva Federal y los mecanismos internacionales de liquidación. En ese contexto, habrá precios para algunos activos, pero las referencias completas no estarán disponibles hasta el jueves.
