Fondos y bancos de inversión relacionan la caída de los activos argentinos en las últimas semanas con el efecto de la subida de las tasas de interés de los bonos estadounidenses, además de la afectación a la imagen de Javier Milei en las encuestas y las incertidumbres respecto a la capacidad del gobierno para presentarse de forma competitiva en las elecciones de 2027 con una economía deteriorada.
«El mercado estaba cómodo con las encuestas porque falta mucho para las elecciones presidenciales y el plan económico había logrado mejorar el funcionamiento con la compra de reservas en la primera mitad del año. Pero los datos de actividad no dejan de llegar con resultados negativos», señaló Sebastián Vargas, estratega de mercados emergentes de un broker especializado en inversiones y análisis financiero.
Desde su oficina en el piso 22 de un rascacielos en la avenida Madison en Nueva York, Vargas explicó que «el gobierno ha mostrado que ni la política fiscal ni la monetaria se relajan, frenando el avance del dólar, y no está abordando el problema de la morosidad». En este sentido, subrayó la inquietud de que las mejoras en la actividad lleguen demasiado tarde.
El desempeño inconsistentes de la economía real ha llevado a que grandes actores del mercado internacional elaboren informes al respecto. Algunos temen que el estancamiento de los sectores no primarios esté afectando la popularidad de Milei. Según estimaciones de fuentes externas, excluyendo agricultura y minería, el PBI se ha mantenido prácticamente estancado desde noviembre de 2024.
Este conglomerado incluye la industria, el comercio y la construcción, que representan el 87% del PBI, según análisis de economistas locales. Otros cálculos indican que los salarios reales están un 7% por debajo del nivel alcanzado en el primer trimestre de 2023, mientras que el empleo formal ha disminuido un 3,5% respecto al cuarto trimestre de 2023. A pesar de la disminución de la inflación, cambiar esta tendencia parece complicado con un tipo de cambio fijo en $ 1.500.
«La reciente performance de los activos argentinos, comparada con sus pares, revela ciertos elementos idiosincráticos. El mercado ha comenzado a observar los riesgos políticos del próximo año, luego de que se conocieran algunas encuestas que son más desfavorables para Milei que las previamente analizadas», expresó Iván Stambulksy, economista de un banco con sede en Londres y operaciones en Nueva York.
La última encuesta de un importante analista muestra que el 50,1% de los encuestados no desea el regreso del kirchnerismo, mientras que Javier Milei presenta un 57,2% de imagen negativa (33,9% de imagen positiva y 8,3% de imagen regular). También se considera el índice de confianza de una universidad local, que disminuyó un 6,5% respecto de junio, así como un estudio que menciona una desaprobación del 62,4% sobre la gestión actual.
En un panorama donde los bonos han acumulado bajas del 7% y las acciones en dólares un 14% en agosto, un gestor de fondos con vínculos en Argentina observa una volatilidad marcada por el clima local. «Existe una notable ansiedad con respecto a Argentina, más que nada a nivel local. Hay un cierto malestar, y la búsqueda de buenas noticias es constante. No es que la información sea negativa, pero el ‘status quo’ no alcanza para revertir el sentimiento en el ámbito local», expuso.
Su argumento sostiene que los bonos emitidos por empresas y provincias no se han visto impactados por la desconfianza. Sin embargo, el costo adicional para los países emergentes al buscar financiamiento muestra que Argentina se está despegando del resto de sus vecinos en la región. Si a fines de julio la brecha o spread era de 174 puntos, esta semana sobrepasó los 240 puntos.
«Parece que la temporada política ha comenzado antes, y no está garantizado que La Libertad Avanza obtenga una victoria fácil. No se qué tiene de renovador eso, pero el mercado claramente está ajustando sus posiciones anticipadamente», sostuvo Diego Ferro, presidente de un fondo de inversión en Nueva York.
Los operadores de este mercado han notado una «cierta parálisis» en la actividad gubernamental, así como movimientos coordinados dentro de la oposición, que ya no parecen estar tan fragmentados como antes dentro del peronismo. «Nunca se logró recuperar lo perdido innecesariamente desde la gestión de Adorni, y la derrota en las últimas iniciativas legislativas no brinda una imagen de control sobre la narrativa», concluyó Ferro.
