El mes pasado, a pesar de un deterioro en las condiciones financieras, especialmente en el ámbito externo, las emisiones de Obligaciones Negociables (ON) alcanzaron su mayor volumen desde el comienzo del año. Aunque los montos de las ON en dólares fueron inferiores a los registrados en los primeros meses de 2026, las tasas logradas fueron más atractivas, con un promedio de 5,1% de tasa nominal anual.
Según el 61° informe de Mercado de Capitales de PwC, en agosto, 19 empresas locales se financieron en el mercado internacional en moneda dura, acumulando un total de US$ 989 millones, lo que representa una reducción del 34% en comparación con julio. No obstante, las condiciones de financiamiento mejoraron, alcanzando una tasa (TNA) promedio de 5,1% y una duración media de 23,4 meses.
El buen desempeño parece continuar en septiembre. Según analistas de PwC, «Se observa un buen nivel de actividad en ON –incluidas dos colocaciones internacionales por un total de US$ 1.650 millones (YPF y Tecpetrol), por lo que posiblemente se logre alcanzar el volumen alto de emisiones registrado en agosto».
En total, en agosto se emitieron 41 ON, abarcando pesos, UVA y aquellas realizadas bajo el esquema de CNV Pyme. Por su parte, los fideicomisos financieros vieron disminuciones tanto en volumen como en montos nominales frente al mes anterior.
En el segmento de pesos, las colocaciones enfrentaron dificultades debido al incremento de tasas: la tasa promedio de rendimiento (TAMAR) cerró agosto en 24,3%, en comparación con el 22,6% de julio. Este aumento se reflejó en las tasas promedio de colocación de deuda en moneda local. «Esta suba de tasas se vio impulsada por un contexto de iliquidez en pesos que se ha observado en las últimas semanas», señalaron los economistas de PwC.
Los analistas también mencionaron la nueva regulación de los vehículos financieros para el Fondo de Asistencia Laboral, que empezará a funcionar en noviembre. «Este fondo, diseñado como un esquema superador de las indemnizaciones por despido, podrá invertir en instrumentos de deuda corporativa y soberana, y algunas estimaciones sugieren que podría aportar cerca de US$ 2.000 millones anuales adicionales al mercado de capitales», resaltaron.
«Vemos que se mantiene una ventana de oportunidad atractiva para las emisiones de deuda corporativa, especialmente en el segmento USD Hard por el bajo nivel de tasas de corte, y también en pesos dentro del tramo PYME avalado, por los márgenes que continúan en terreno negativo y con tendencia bajista», concluyó el informe.
