Las recientes medidas publicadas en el Boletín Oficial indican que la estrategia del Gobierno va más allá del Tesoro Nacional.
El Gobierno se alista para obtener hasta u$s 5000 millones a través de préstamos concedidos por bancos internacionales, mientras que Neuquén ha obtenido la autorización para emitir hasta $ 620.000 millones en letras del Tesoro provincial.
Estas acciones se producen pocos días después de otras iniciativas en la misma dirección, como el refinanciamiento apoyado por el Banco Mundial, los canjes de deuda en pesos atados al dólar y el aumento del financiamiento privado en el mercado local.
La conversación comienza a transformarse. Si en el primer tramo del programa económico el enfoque fue el ajuste, ahora la discusión se centra en cómo financiar inversiones, particularmente en infraestructura para las provincias, al tiempo que se mantiene el control del tipo de cambio ante los vencimientos futuros, especialmente en el caso nacional, sin recurrir nuevamente a la emisión monetaria.
El Decreto 478/2026 faculta al Ministerio de Economía a gestionar operaciones de financiamiento por hasta u$s 5000 millones con entidades financieras internacionales.
Lo distintivo de estos préstamos es que contarán con garantías parciales de organismos multilaterales de crédito, permitiendo que se estructuren según los estándares habituales de los mercados internacionales.
La normativa otorga al Tesoro la capacidad de acordar préstamos sindicados con bancos internacionales, designar agentes financieros y avanzar en la selección de entidades participantes en las operaciones.
Los u$s 5000 millones serán emitidos con las garantías del Banco Mundial y el Banco Interamericano de Desarrollo. Además, se autoriza la inclusión de cláusulas de prórroga de jurisdicción a favor de tribunales estaduales y federales de Nueva York, así como la renuncia a invocar inmunidad de jurisdicción ante eventuales disputas vinculadas a esos contratos.
Dicha cláusula es habitual en los mercados internacionales de deuda, aunque suele suscitar controversia política debido a la sensibilidad histórica que ha tenido Argentina respecto a la legislación extranjera en el ámbito financiero.
Se recuerda con preocupación la complicada situación que la justicia de Nueva York causó al país en los casos de YPF y holdouts.
El decreto aclara que esta renuncia no incluye la inmunidad de ejecución y protege activos estratégicos, como reservas del Banco Central, bienes diplomáticos, activos militares, recursos naturales, regalías e impuestos nacionales.
Más allá de las discusiones políticas, el propósito explícito de esta medida se expone en sus considerandos: “reducir el costo de financiamiento del Tesoro Nacional”.
Esto implica que aún no se trata de una colocación específica ni de una toma efectiva de deuda. El Gobierno está en proceso de establecer la infraestructura legal y financiera necesaria para acceder a crédito internacional en condiciones que podrían ser más favorables.
Por su parte, el mercado local también ha mostrado actividad. A través de la Comunicación “A” 8448, el Banco Central decidió no oponerse para que las entidades financieras puedan comprar Letras del Tesoro de Neuquén por hasta $620.000 millones, en el marco del Programa de Financiamiento 2026 (PF26).
La autorización permite que los bancos participen en la colocación de estos instrumentos, aunque prohíbe que utilicen depósitos en moneda extranjera para suscribir las letras provinciales.
Este aspecto es notable, ya que Neuquén no aparece entre las provincias con mayores problemas financieros. Al contrario, se ha evidenciado una mejora en sus indicadores fiscales y crediticios gracias a la expansión de Vaca Muerta.
Según datos oficiales, la gestión de Rolando Figueroa redujo su carga de deuda en aproximadamente u$s 460 millones desde su inicio, cerrando 2025 con un pasivo cercano a los u$s 806 millones.
Adicionalmente, en junio, la agencia calificadora FIX SCR mejoró la nota crediticia de la provincia, destacando la reducción de deuda y la continuidad de su plan de inversiones.
Históricamente, el endeudamiento en Argentina ha estado vinculado a crisis o problemas fiscales. Sin embargo, las dos medidas anunciadas este lunes podrían estar sugiriendo un enfoque diferente.
En el ámbito nacional, el objetivo es acceder a un financiamiento más económico y diversificar las fuentes de crédito disponibles para el Tesoro.
En Neuquén, el financiamiento parece estar relacionado con la gestión de la liquidez y el mantenimiento de un plan de infraestructura que asciende a los u$s 1000 millones.
En ambos escenarios, la deuda se percibe menos como una herramienta de emergencia y más como un instrumento de gestión financiera.
Además, la situación permite cruzar otras temáticas relevantes. El gobierno nacional adquirió miles de millones de dólares para aumentar sus reservas, un requerimiento del FMI. Esto ayudaría a estabilizar el tipo de cambio, que, según el Gobierno, podría haber experimentado una fuerte caída sin esta intervención.
En la actualidad, el endeudamiento que busca el Gobierno se interpreta de otra manera. Algunos sectores de la oposición argumentan que el tipo de cambio está bajo presión y que el Gobierno ve en la reciente baja del precio de la divisa un activo que no desea dejar evolucionar.
Mientras que la semana pasada se ofrecieron instrumentos atados a la posible evolución cambiaria, hoy se busca conseguir $5000 millones adicionales.
Frente a esto, se presenta el complicado año 2027, que no solo será desafiante por aspectos electorales, sino también por el riguroso calendario de pagos externos que deberá afrontar el país si la deuda con el FMI y los bonistas no es renegociada.
